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基金汇改不会改变制约股市的根本因素

时间:2022-04-24 来源网站:芒果财经网

基金:汇改不会改变制约股市的根本因素

基金:汇改不会改变制约股市的根本因素 更新时间:2010-6-29 0:09:13   市场影响:此次推进人民币汇率改革不会改变制约股市的根本因素,从目前来看,并不具备启动大牛市的基础。受益行业:基于人民币升值预期,航空、金融、地产、造纸等行业短期将受益,但对其反弹高度和持续性保持谨慎。投资策略:调结构所指向的行业将是投资标的所在,包括消费、医药、新能源、新材料等。  主持人:方 丽 余子君  央行日前宣布,进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性,随后人民币对美元出现了较明显的升值。此次汇改与上一次汇改有何不同?对A股市场影响多大?哪些行业将因此受益?就相关问题,本期圆桌论坛邀请了民生加银基金研究部总监、民生稳健成长拟任基金经理陈东,华富基金首席策略分析师、研究部副总监陈茹,海富通基金非公募组合投资经理曹燕萍来探讨。  您如何看待此次汇改?与2005年汇改有何不同?  陈茹:本次汇改是2005年汇改政策的延续。不同的是,两次汇改面临的国际国内经济环境已经出现巨大变化,这导致对人民币汇率未来波动方向及幅度的预期和2005年截然不同。与2005年全球与中国经济均处于加速上升通道不同的是,2010年全球经济处于后金融危机时代。我们认为未来人民币即便升值,幅度也将小于2005年至2008年的年均6%。  曹燕萍:在G20会议之前重申汇改,一方面短期内能够缓解部分国际舆论压力,另一方面中长期来看人民币对美元的升值空间并不大,由于美元走强,人民币相对于其他币种已经升值幅度较大。所以央行的态度必须让市场对人民币汇率走势有双边预期,这样才能真正将汇率作为有效的调控工具,对宏观经济整体有利。  陈东:这意味着人民币与美元汇率将不会长期僵化在目前的水平上,或将再次出现人民币对美元的升值,但并不会像2005年那样一次性的升值,而将实行有管理的小幅浮动。鉴于目前国际国内金融和经济形势,这种升值的幅度和速度都将会比较缓慢。  2005年汇改后,A股市场由熊转牛,此次汇改会不会给A股市场带来同样的影响?  陈茹:不会。如上所述,经济大环境的区别决定了股市行情所处阶段的不同,大牛市的产生需要基本面和资金面的双重配合。从目前来看,经济二次探底风险以及经济转型、刺激政策逐渐退出等政策性因素也不支持资金面的再度宽松,因此并不具备启动大牛市的基础。  曹燕萍:我们认为很难像2005年一样对股票市场行情带来根本性改变。毕竟此次汇改的背景与2005年有较大不同,并且也不能认为2005年市场的牛熊变化,汇改就是决定性的因素。  陈东:当前 !--股市场主要受到三方面因素的压制:一是宽松货币政策的逐步退出;二是经济减速与企业盈利下降;三是融资与再融资的供给压力。而我们判断此次推进人民币汇率改革不会改变制约股市的根本因素。  您认为此次汇改,哪些行业将会因此受益?  陈茹:考虑到人民币仍偏向于升值,正面影响行业为:航空、金融、地产、造纸等;而对产品出口占比较多的行业,例如磷化工、初级加工制造业等将会产生负面影响。  曹燕萍:航空、航油等外债占比较大的行业短期来看将受益,而出口相关行业可能受到一定负面影响。但投资者需要注意到,政府对于经济结构调整的决心很大,出口政策已经做出了主动调整,所以出口行业的负面因素也不是完全由汇改政策导致的。  陈东:央行此次表态可能在短期内加强市场的升值预期,就资本市场而言,人民币升值概念板块如地产、航空、造纸等可能因此受到短期刺激,但我们对其反弹的高度和持续性保持谨慎。由于国内地产调控政策正在逐步发挥作用,即使汇率升值也不大可能重新推动地产的趋势性重估。而升值预期对出口行业,特别是纺织服装玩具等低端劳动密集型出口行业偏利空。  在目前背景下,下半年应该遵循何种投资策略?  陈茹:基本面、资金面均偏负面决定了大牛市没有基础,因此周期性行业的全面投资机会仍未到来。同时人民币升值有利于产业结构升级,一方面打击完全依靠低人力成本、低能源成本、低环境成本的低端制造业,同时降低采购海外高端设备的成本,发展内需市场,这正是经济“调结构”所需要的,这也正显示政府调结构的决心。调结构所指向的行业将是我们寻找投资标的所在,包括消费、医药、新能源、新材料等。  曹燕萍:从整体投资策略来看,前期有三项较大的利空因素:房地产、汇率和通胀,目前房地产调控政策已经基本明确,汇率改革也有明确方向,如果三季度通胀出现阶段高点然后回落,那么更看好四季度的投资机会。  陈东:虽然短期内我们认为政策压制、流动性收紧使得大盘依然缺乏整体系统性机会,但不排除某些蓝筹股已经越来越显示出投资价值,有很多价值稳定的蓝筹股的盈利是可以穿越周期,稳定向上的。另外就是成长性高的股票,比如医药、商贸、家纺以及新兴产业的公司未来的空间和成长性非常值得期待。

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